2017年11月 
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 股票市场方面
    受年末临近和国内数据偏弱的影响,11月市场出现全面回落,消费等蓝筹回落幅度较大,周期行业因环保趋严出现了一定的反弹,尤其是钢铁、水泥有色和化工走势较好,11月市场流动性依然处于平衡偏紧状态。
    展望未来,短期市场或将维持窄幅震荡格局,随着市场对明年经济预期的进一步走强,金融板块和成长股有望获得超额收益。
 债券市场方面
    11月在经济出现初步回落趋势的情况下,受大宗商品价格回升,通胀预期抬头的影响,交易盘快速抛售,利率债收益率水平突然向上跳升,国开行进行停发和置换债券,央行在11月末继续执行中性的货币政策,并向市场持续进行逆回购投放操作,但长端债券利率依然惯性上行。信用债市场随后补跌,收益率上行幅度接近利率债,短端利率水平因市场资金较紧也出现一定幅度上行。
    展望12月,央行货币政策的基调适度中性格局可能延续,股市或将延续震荡行情。债券市场在美债利率低位震荡背景下,外部环境较为友好,另外央行向市场持续进行逆回购投放操作,继续出现维稳信号,目前看,在利率已经大幅上行的情况下,债券市场利率短期冲高后有望小幅回落,但在市场信心不佳、机构配置力量不足的情况下,债券市场可能出现长时间缓慢下行。
 货币市场方面
    在十月的利率债大跌后,11月市场处于低位徘徊状态,宏观数据总体偏多,但市场信心遇挫,由于配置资金的缺失,国债和证金债的利差明显扩大。信用违约事件的发酵,使得信用债特别是低评级的信用债收益率全线上行。年末市场机构观望为主,配置盘较少。资金面持续性紧平衡。
    国开行在月末开展长券换短券、债券置换,加之整个十一月并无过多实质性的利空,我们判断随着利好的释放,市场可能逐步企稳。但市场主基调还是削峰填谷,维持紧平衡的状态,年末大考不可掉以轻心,随着同业存单年底到期洪峰来袭,价格可能还会随之出现一小波上行。
 海外市场方面
    MSCI亚洲(除日本)收益指数11月上涨0.6%,其中新加坡市场表现较好,上涨2.7%,而台湾市场下跌3.8%。美元指数下跌1.59%,人民币对美元升值0.32%。
    香港市场整体估值并不昂贵,特别是中小市值股票估值仍被低估,优秀企业盈利增长有望维持较高增速,中期来看,获得正收益的概率较大。深港通的开通,对香港市场中小市值的股票较为正面。总体来讲,香港市场可能仍有相当的上涨空间。而部分质地高、行业成长潜力大、估值合理的台湾科技股,也有较大的投资价值。
 近期业绩表现



数据来源:Morningstar晨星数据截至2017年11月24日
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